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为何分析师对油价得观点不可信?

   日期:2018-05-16     来源:腾讯财经    浏览:5    评论:0    
核心提示:最近数周,我对那些看多原油市场的力量已经做过评论。看多的力量认为应该增加对原油和原油股票的风险敞口。但是我们在讨论其它话题之前我们先来看看最近影响原油市场变化的

最近数周,我对那些看多原油市场的力量已经做过评论。看多的力量认为应该增加对原油和原油股票的风险敞口。但是我们在讨论其它话题之前我们先来看看最近影响原油市场变化的潜在因素。

OPEC和沙特阿拉伯继续表现出高油价对他们来说并没有那么重要的信号。但是实际上高油价对OPEC成员国和沙特阿美石油公司上市都非常重要。高油价攘夷让这些国家忽视,一次重新塑造整个经济体和社会文化的机会,而且是唯一的机会。过去数周沙特的石油储备量一直处于下降的状态,当然这对原油市场是有利的。

此前许多看空或者对原油价格持消极观点的分析师最近也慢慢地调高了他们对原油价格的预期。这可能会鼓舞投资者,但也会让我们感到困惑,因为一些银行的分析师对未来油价的预期非常消极。我认为我们更应该相信交易员。交易员有自己的责任和义务直接对投资资本负责,如果达不到收入目标,他们可能就会失业。我们可能都需要记住一点:一个分析师最主要的责任是不能预测错误,然而一个交易员并不关心预测的是否对错,他们只关心选择市场未来正确的走向,然后赚钱。

同样的,来自对冲基金的投机性交易,也在误导大众的行为。有些时候他们甚至是说一套做一套。

随着石油价格的上涨,美国原油行业的现金流和现金将会大幅上升。

美国的页岩油行业在油价高企的情况下第一次出现现金流充足的预期。即使是在2014年国际原油价格暴跌以前,页岩油企业也是大量举债,发行新的股票融资来支持页岩油昂贵的钻探活动。

美国的页岩油开采成本增长的很快,甚至一些页岩油油井的开采收入要远远高于开采成本。比如页岩油公司E&Ps至今仍然没有盈利。但是页岩油的投资者们则坚定地认为,页岩油的产量将会继续增加,页岩油的开采成本最终会得到控制,页岩油迟早会带来丰厚的利润。

但是页岩油实现盈利的过程确实有些漫长。原油价格的暴跌伤害了页岩油未来能够盈利的预期,尤其是开采成本较高的页岩油企业的盈利预期。所以一些无法实现盈利的页岩油企业最终会被挤出页岩油市场。现在随着页岩油开采技术的进步和开采效率的提升,页岩油企业实现营收平衡的原油价格继续下降。现如今,国际油价已经是两年前的2倍了,原油行业看起来前景很好。WTI原油价格在每桶70美元附近徘徊,已经远远高于一些页岩油企业所需要的50美元和60美元的营收平衡价格了。

在2017年第四季度,许多较大的页岩油开采企业宣布破产。当时WTI原油价格远远低于目前的水平。预计在现有原油价格高企的情况下,页岩油企业的现金流将变为正。

页岩油价格的提升,推动了页岩油企业股价的上升。自2018年4月初以来,先锋自然资源(Pioneer Natural Resources)公司的股价上涨了18%以上。EOG资源公司的股价上涨了15%,丹佛能源公司的股价上涨了12%,Anadarko Petroleum公司的股价涨幅超过15%。原油价格大幅上涨,对OPEC来说已经形成了挑战,但是对美国页岩油来说,油价的上涨带来的只有好消息。

与此同时,主要原油企业的资金状况未来数年将会好转。实际上,较大的原油公司在国际油价处于每桶65美元的盈利幅度比油价此前每桶100美元的盈利幅度还要高。预计2018年主要原油企业的营收将会是过去10多年来最好的。

与那些小型的页岩油企业不同,这些较大的页岩油企业并没能从股价上涨中获取什么好处。分析师们认为,大型尤其股价表现差要归结于华尔街投行对原油行业的怀疑态度。对短期内原油市场供过于求状况的担忧让许多投资者望而却步。长期来看,投资者担忧电动汽车和新能源的兴起会危机原油企业现有的商业模式。所以许多大型油企的股票依然处于被低估的状态。

巴克莱银行的能源股票分析师Paul Cheng称:“投资者对大型原油企业缺乏兴趣反映出全球能源格局的大转变。投资者尤其是大型的机构投资者对于未来原油和天然气资产价值持迟疑态度,因为原油供给和需求平衡随时会给原油价格带来威胁。”

但是也有一些华尔街投行开始看好美国主要的原油企业。高盛称看好美国大型油企至少有4个理由:1)短期来看这些油企的原油产量将会升;2)尤其的股价估值比较低;3)目前国际原油价格处于相对较高的位置;4)原油冶炼环节的盈利相对稳定。高盛认为美国大型油企的股票是可以考虑的。(雨辰)

 
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